Những cái tên nào đang kéo LVMH qua mùa suy thoái thời trang?

Kết quả kinh doanh quý II từ tập đoàn LVMH đem lại nhiều bất ngờ.

Ngày 27/07, LVMH vừa công bố báo cáo tài chính nửa đầu năm 2026. Ngay sau đó, nhiều nhận định cho rằng ngành hàng xa xỉ đã bước qua giai đoạn khó khăn khi tập đoàn ghi nhận mức tăng trưởng trở lại. Thế nhưng, bức tranh thực tế chưa hẳn lạc quan đến vậy.

Trong sáu tháng đầu năm, LVMH ghi nhận doanh thu 38,6 tỷ euro, giảm 3% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cũng lùi 4%. Dẫu vậy, tập đoàn vẫn giữ được khả năng sinh lời và dòng tiền ổn định, cho thấy nền tảng tài chính đủ vững để chống chọi với bối cảnh thị trường phức tạp của ngành xa xỉ.

Vậy đâu là động lực giúp LVMH giữ được kết quả này? Câu trả lời lại không nằm ở mảng Thời trang và Đồ da, lĩnh vực vốn được xem là “con gà đẻ trứng vàng” của tập đoàn.

Đà phục hồi vẫn đang bỏ ngỏ

Trong cơ cấu kinh doanh của LVMH, Thời trang và Đồ da vẫn là mảng quan trọng nhất, đóng góp gần một nửa tổng doanh thu của tập đoàn. Tuy nhiên, đây lại là bộ phận có kết quả khá trầm lắng trong nửa đầu năm 2026.

Doanh thu của mảng này đạt 18,1 tỷ euro, giảm khoảng 969 tỷ euro so với nửa đầu năm 2025. Điều này cho thấy nhu cầu thị trường đã ổn định hơn nhưng vẫn chưa đủ tạo ra tăng trưởng rõ rệt.

Ngoài ra, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm 7%, nhanh hơn tốc độ sụt giảm doanh thu. Mức giảm phản ánh rằng mảng Thời trang và Đồ da đang tạo ra ít lợi nhuận hơn trên mỗi sản phẩm bán ra, dù biên lợi nhuận vẫn thuộc nhóm cao nhất trong ngành xa xỉ.

Nhìn chung, đây chưa phải kết quả đáng báo động, nhưng cũng khó có thể xem là tín hiệu bứt phá. Mảng kinh doanh từng được nhìn nhận là động cơ tăng trưởng của LVMH hiện vẫn trong giai đoạn chững và chưa lấy lại được phong độ trước đây.

Lợi nhuận thực sự đến từ đâu?

Trái ngược với sự chững lại của mảng Thời trang và Đồ da, Đồng hồ và Trang sức trở thành điểm sáng trong báo cáo của tập đoàn xa xỉ. Dẫn đầu bởi Tiffany & Co. và Bvlgari, doanh thu của bộ phận này tăng lên 5,2 tỷ euro, đồng thời lợi nhuận cũng tăng với tốc độ tương đương. Nói cách khác, đây là danh mục vừa bán được nhiều hàng hơn, vừa tạo ra nhiều lợi nhuận hơn.

Các lĩnh vực còn lại ghi nhận kết quả tương đối ổn định. Mảng Rượu vang và Rượu mạnh cải thiện lợi nhuận nhờ hiệu quả vận hành tốt. Trong khi đó, Nước hoa và Mỹ phẩm chịu áp lực từ nhu cầu tiêu dùng dẫn đến doanh thu giảm nhẹ nhưng vẫn duy trì được biên lợi nhuận.

Dấu ấn tích cực khác đến từ hệ thống bán lẻ (bao gồm Sephora). Tác động từ tỷ giá và việc thoái vốn khỏi DFS tại Trung Quốc khiến doanh thu báo cáo sụt giảm, nhưng hoạt động kinh doanh cốt lõi tăng 5%, cho thấy sức mua tại các chuỗi bán lẻ toàn cầu chưa có dấu hiệu suy yếu.

Những tín hiệu khả quan này cũng góp phần củng cố niềm tin của ban lãnh đạo LVMH về triển vọng của tập đoàn trong thời gian tới. Giám đốc Tài chính Cecile Cabanis cho biết, xu hướng kinh doanh của LVMH đã cải thiện tại tất cả các thị trường trong nửa đầu năm 2026. Bà cũng nhấn mạnh nhu cầu dành cho hàng xa xỉ, đặc biệt là các sản phẩm của LVMH được ghi nhận ở mức mạnh mẽ.

Từ báo cáo tài chính mới, có thể nhận định rằng LVMH đang nằm ở khoảng giữa của giai đoạn phục hồi và suy thoái. Liệu sắp tới tập đoàn sẽ làm gì để vực dậy thế mạnh thời trang cũng như phát triển những trụ cột mới?