Kering lao dốc: Kỳ vọng lớn, kết quả thì?

Doanh thu giảm, cổ phiếu lao dốc, Kering đang đối mặt áp lực ngày càng lớn khi dấu ấn của Demna tại Gucci vẫn chưa chuyển hóa thành con số.

Từ khi Demna được công bố trở thành Giám đốc Sáng tạo của Gucci vào năm ngoái, không ít tranh luận đã nổ ra xoay quanh việc liệu lựa chọn này có thể đưa nhà mốt trở lại thời kỳ hoàng kim. Quyết định này được xem là canh bạc lớn của Kering, khi Demna mang theo di sản thẩm mỹ gây tranh cãi nhưng có sức lan tỏa mạnh từ Balenciaga.

Đến nay, sau hai bộ sưu tập đầu tiên, dấu ấn sáng tạo của Demna tại Gucci đã dần hiện rõ qua cách anh tận dụng thế mạnh gợi nên những cuộc đối thoại sôi nổi xoay quanh BST. Tuy nhiên, trong một ngành công nghiệp có độ trễ cao giữa sàn diễn và thị trường, những chuyển dịch mang tính hình ảnh và nhận diện này vẫn chưa kịp chuyển hóa thành kết quả tài chính cụ thể.

Thực tế, những con số mới nhất từ Kering cho thấy quá trình này sẽ cần nhiều thời gian hơn kỳ vọng. Cổ phiếu của tập đoàn đã giảm 9,3% xuống còn 254 EUR tại Paris sau báo cáo kinh doanh quý I kém khả quan, cho thấy nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi những chuyển biến rõ rệt hơn từ Gucci, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động và các xung đột tại Trung Đông tiếp tục gây áp lực lên thị trường.

Trong ba tháng đầu năm 2026, Kering ghi nhận doanh thu giảm 6,2% xuống còn 3,57 tỷ EUR, dù gần như đi ngang nếu xét theo cơ sở hữu cơ. Điểm kéo lùi lớn nhất tiếp tục là Gucci, với doanh thu giảm 14,3% xuống còn 1,35 tỷ EUR cho thấy khoảng cách giữa định hướng sáng tạo mới và hiệu quả thương mại vẫn chưa được thu hẹp.

Dù danh mục của Kering vẫn sở hữu các tên tuổi lớn như Saint Laurent, Balenciaga và Bottega Veneta, những điểm sáng trong quý lại chủ yếu đến từ mảng trang sức và kính mắt.

Trong bối cảnh đà phục hồi rộng của ngành xa xỉ trong năm 2026 vẫn chưa thành hiện thực, mọi sự chú ý đang dồn về Ngày Thị trường Vốn sắp tới của Kering tại Florence. Theo nhà phân tích Thomas Chauvet của Citi, kết quả quý I hiện chỉ mang tính “thứ yếu” so với roadshow “ReconKering”, nơi CEO mới Luca de Meo dự kiến sẽ công bố chiến lược phát triển dài hạn.

Giới phân tích cho rằng triển vọng cổ phiếu của Kering trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào khả năng kiểm soát chi phí, giảm đòn bẩy tài chính và đặc biệt là việc hiện thực hóa định hướng sáng tạo của Gucci dưới thời Demna.

Những khó khăn này không phải là trường hợp cá biệt, mà phản ánh xu hướng hạ nhiệt chung của thị trường xa xỉ châu Âu. Hermès ghi nhận cổ phiếu giảm 8,2% sau doanh số quý I không đạt kỳ vọng, trong khi LVMH vẫn duy trì tăng trưởng hữu cơ 1%, giúp cổ phiếu gần như đi ngang. Ở chiều ngược lại, Richemont giảm 1,9% trước thềm công bố kết quả thường niên vào tháng 5.